Autoherstellern gelingt Weitergabe der Kosten

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Von Dr. Oliver Everling | 16.Mai 2022

Am 11. April zeigte der April-Verbraucherpreisindex (CPI) des Bureau of Labor Statistics, dass der Aufwärtsdruck auf die Preise weiterhin stark war. Saisonbereinigt legte der Index um 0,3 % zu, nachdem er im März um 1,2 % gestiegen war. Die jährliche US-Gesamtinflationsrate lag im April bei 8,3 % und ging leicht von 8,5 % im März zurück, lag aber immer noch auf einem der höchsten Werte seit den 1980er Jahren. Analysten von Moody’s Investors Service bezeichnen diese US-Gesamtinflationsrate als „atemberaubend“ („eyewatering“).

Die Gesamtinflation in den USA mag ihren Höchststand unterschritten haben, sagen die Experten von Moody’s, aber mit dem Anstieg der Kerninflation, die die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausblendet, könnte ein Rückgang der Inflation langsamer erfolgen als erwartet. Aufgrund der Breite und Tiefe der Kerninflation und des extrem angespannten Arbeitsmarktes erwarten die Analysten, dass die Federal Reserve gezwungen sein wird, die Inflation zügig zu straffen, um die Inflation zu zähmen, selbst wenn die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat.

Die Rohöl- und Benzinpreise stabilisierten sich im April und reduzierten die Energiekomponente des CPI um 2,7 %, nachdem sie im März auf 11 % gestiegen war und die Inflation nach der russischen Invasion in der Ukraine erheblich ankurbelte. Wenn die Energiepreise sinken, dürfte der Druck auf die Gesamtinflation nachlassen, prognostiziert Moody’s.

Die leichte Belastung durch die Energiepreise im April wurde jedoch durch gestiegene Lebensmittelpreise ausgeglichen, die im April um 0,9 % stiegen, nachdem sie seit Jahresbeginn jeden Monat um fast 1 % anschwellten waren. Die Kerninflation, ohne volatile Lebensmittel- und Energiekomponenten, stieg um 0,6 %, nach einem Plus von 0,3 % im März. Innerhalb der Kerngüterkomponente fielen die Preise für gebrauchte Autos und Lastwagen im April um 0,4 %, der dritte monatliche Rückgang in Folge, während die Preise für Neufahrzeuge um 1,1 % in die Höhe schnellten, da die stark aufgestaute Nachfrage es den Autoherstellern ermöglichte, höhere Inputkosten an die Käufer weiterzugeben.

Die Nachfrage nach Konsumgütern sieht Moody’s nahezu gesättigt, und die Haushaltsausgaben konzentrieren sich weiterhin auf Dienstleistungen, was wahrscheinlich einen Abwärtsdruck auf die Warenpreise und die Gesamtinflation ausüben wird. Der Nachholbedarf bei Dienstleistungen wie Reisen hat die Kosten für Unterkunft und öffentliche Verkehrsmittel im April in die Höhe getrieben.

Die Flugpreise stiegen aufgrund der Nachfrage und höherer Kerosinpreise im April um 18,6 %, nach einem Plus von 10,7 % im März. Vor der Sommerreisesaison dürften die Reisepreise nach Ansicht von Moody’s stabil bleiben, obwohl sich die Preissteigerungsrate verlangsamen wird, sobald sich die Nachfrage normalisiert.

Die Mietinflation hielt in den USA im April an, wobei die Mieten für einen Hauptwohnsitz um 0,6 % stiegen, verglichen mit einem Wachstum von 0,4 % im März, und die äquivalente Miete des Eigentümers für Wohnungen stieg in diesem Monat um 0,5 %. Eine Verschiebung der Präferenz der Haushalte für größere Flächen, unterstützt durch niedrige Hypothekenzinsen, hat im vergangenen Jahr zu einem Anstieg der Immobilienpreise geführt, wobei steigende Preise auch die Mieten in die Höhe getrieben haben.

„Wir gehen davon aus, dass höhere Zinssätze die Dynamik des Immobilienmarktes abschwächen werden. Da die Wohnkosten ein wichtiger Bestandteil des Konsumkorbs eines Haushalts sind,“ urteilen dei Analysten, „könnten höhere und starre Mietpreise Preisrückgänge anderswo ausgleichen und die Verbraucherpreise auf einem hohen Niveau halten.“

Aufgrund der starken Saisonalität rechnet Moody’s mit einem Höhepunkt des Mietpreiswachstums im Spätsommer/Frühherbst. Die Lohnwachstumsdynamik werde die wichtigste Determinante sein, die den mittelfristigen Inflationsdruck im Dienstleistungssektor beeinflusst.

„Von Lohn-Preis-Spiralen ist bisher wenig zu spüren“, stellen die Analysten fest. Die durchschnittlichen Stundenlöhne wuchsen im April langsamer, und das Wachstum der Nominallöhne scheint seinen Höhepunkt erreicht zu haben. Die Fed sieht Moody’s vor die Herausforderung gestellt, die politische Unterstützung zu reduzieren, ohne die Wirtschaft übermäßig zu verlangsamen. Die Risiken liegen in den Fehltritten der Politik, macht die Ratingagentur klar: „Die volle Wirkung einer Straffung der Geldpolitik könnte verzögern, und die Fed könnte mit einer Situation konfrontiert werden, in der die Zinssätze restriktiv hoch sind, der Konsum der Haushalte jedoch zurückgegangen ist. Eine übermäßig restriktive Geldpolitik könnte die Wirtschaft in eine Art Rezession stürzen, was für die USA einem Rückgang des realen BIP um rund 1,5 Prozentpunkte von der Spitze bis zur Talsohle entspricht.“

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