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DVFA Transparenz-Index für Immobilien-AGs

Von Dr. Oliver Everling | 19.August 2009

Transparenz besitzt eine große Bandbreite in der Wahrnehmung durch Investoren und Analysten. Zu diesem Ergebnis kommt die Expertengruppe der DVFA mit Prof. Dr. Heinz Rehkugler (Uni Freiburg) und Stefan Goronczy (HSH Nordbank), die einen Transparenz-Index für Immobilienaktiengesellschaften entwickelte.

Die Immobilienmärkte und die Märkte für indirekte Immobilienanlagen in Deutschland gelten bei Investoren seit langem als wenig transparent. Die Expertengruppe Immobilien der DVFA führt nun einen Transparenz-Index ein, der die von Investoren und Finanzanalysten bei Immobilienaktiengesellschaften wahrgenommene Transparenz misst.

Die 17 untersuchten deutschen Immobilienunternehmen wurden anhand der Kriterien Marktkapitalisierung, Streubesitz, Börsenliquidität und der Zahl befasster Aktienanalysten ausgewählt. Das Ergebnis der ersten Untersuchung ergab eine große Bandbreite bei der Transparenz von Immobilienaktien. In der Gesamtbeurteilung schnitten Deutsche Euroshop (8,1), Alstria Office REIT (7,5), POLIS Immobilien (7,1) und DIC Asset (7,0) auf einer bis 10 reichenden Skala am besten ab. Der Durchschnitt aller 17 untersuchten Immobilienaktien lag bei 5,6.

Das Ziel der regelmäßigen Befragung von spezialisierten Experten ist es, die Transparenz der Immobilienunternehmen im Zeitablauf zu erhöhen. Der Transparenz-Index der DVFA soll die Wahrnehmung dieser Anstrengungen durch die Adressaten messen und im Zeitablauf dokumentieren. Die Fragen an die spezialisierten Investoren und Analysten gliedern sich in die vier Problembereiche: Kommunikation, Berichtswesen, Transparenz der immobilienwirtschaftlichen Geschäftsfelder und Transparenz bei Fremdkapital und Risiko. Beim Kommunikationsverhalten wird explizit hinterfragt, ob die Ausblicke der Unternehmen die Bildung von Erwartungen zulassen. Beim Berichtswesen werden Detaillierungsgrad, Kontinuität und Nachvollziehbarkeit abgefragt. Die Fragen zur Transparenz in den einzelnen Geschäftsfeldern ermöglichen zudem Vergleiche unter Bestandshaltern und Projektentwicklern.

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