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Stabilität bei chinesischen Bauunternehmen

Von Dr. Oliver Everling | 14.Februar 2022

Die Rohstoffpreise in China werden nach dem Höchststand im Jahr 2021 hoch bleiben, prognostiziert die Ratingagentur Moody’s Investors Service in einer neuen Studie mit dem Titel „Building materials, construction – China Supply constraints benefit raw material producers over construction contractors.“

Während die Preise für Rohstoffe wie Stahl, Aluminium und Zement im Jahr 2021 ihren Höhepunkt erreichten und voraussichtlich zurückgehen werden, wenn sich das Nachfragewachstum verlangsamt, werden sie im Jahr 2022 hoch bleiben, so die Prognose der Analysten.

Das Angebot wird weiterhin aufgrund behördlicher Kontrollen der Produktionskapazität angespannt bleiben, während eine robuste Infrastrukturnachfrage dazu beitragen könnte, die Schwäche auf dem Immobilienmarkt auszugleichen.

Moody’s Analysten deuten an, wo es stabile Ratings oder sogar Heraufstufungen geben könnte: Führende Rohstoffproduzenten werden von einem knappen Angebot und einer möglichen Konsolidierung profitieren. Stahl-, Aluminium- und Zementproduzenten sehen sich aufgrund behördlicher Kontrollen zunehmenden Schwierigkeiten gegenüber, neue Kapazitäten in China aufzubauen. Gleichzeitig wird die politischen Ziele der Regierung zur CO2-Neutralisierung und zum Umweltschutz die bestehende Versorgung durch eine geringere Auslastung in Anlagen, die die behördlichen Anforderungen nicht erfüllen können, und die anschließende Schließung der Anlage weiter reduzieren.

„Wir glauben,“ geben die Analysten von Moody’s preis, „dass Branchenführer wie Anhui Conch Cement Company Limited (von Moody’s A2 stabil geratet) und China Baowu Steel Group Corporation Limited (ebenfalls mit A2 stabil geratet) ihre Marktanteile im Zuge der fortschreitenden Branchenkonsolidierung weiter steigern werden.“

Starke Rohstoffpreise unterstützen weiterhin die Kreditqualität der Materialproduzenten. Von starken Rohstoffpreisen profitieren Stahlhersteller, Aluminiumhütten und Zementproduzenten, weil sie bei gleicher Produktionsmenge höhere Umsätze und Erträge erzielen können.

Steigende Rohstoffpreise haben den meisten bewerteten Unternehmen in diesem Sektor bereits geholfen, die Verschuldung im Jahr 2021 zu reduzieren. Moody’s Analysten erwarten, dass starke Preise den Unternehmen helfen werden, stabile Gewinne zu erzielen und die Verschuldung im Jahr 2022 niedrig zu halten.

Hohe Rohstoffpreise werden die Kosten für Bauunternehmer erhöhen. Die Kosten für Rohstoffe, einschließlich Stahl, Aluminium und Zement, sind eine der wichtigsten Kostenkomponenten für Bauunternehmen. Neben anderen Faktoren werden hohe Rohstoffpreise die EBITDA-Margen für bewertete Bauunternehmen auf ein schwächeres Niveau von etwa 7,6 % in den Jahren 2021 und 2022 drücken, dem niedrigsten Stand seit 2017.

Bei den von Moody’s gerateten Bauunternehmen sieht die Agentur zentralisiertes Beschaffungsmodelle, Kostenweitergabeklauseln in Verträgen und Bemühungen, sich in Untersegmenten mit höheren Margen zu engagieren. Diese Maßnahmen sollten nach Ansicht von Moody’s dazu beitragen, die Margen vor einem signifikanten Rückgang zu schützen.

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